Son iki aydır piyasalar hatırlanan en büyük senkronize şoka uyum sağlamak zorunda kaldı. Yatırımcılar mevcut tüm modellerini gelecek nakit akışlarına dökmek zorunda kaldıkça Euro Stoxx 600, 16 Mart günü Şubat ayındaki zirvesinden %62 düşüşle 268,57’ye doğru geriledi.
O zamandan beri merkez bankasından ve – bir dereceye kadar – hükümetlerden gelen açık politik bir tepki, hatırı sayılır bir toparlanmaya olanak sağladı. Stoxx 600, birinci çeyrek felaketinin %38,2 standart %38,2 Fibonacci düzelmesini neredeyse mükemmel bir şekilde tamamladı. Ancak Perşembe günü 331,7 üzerinde kısa bir yükseliş, sonunu getiremedi.
DAX endeksi, nihayetinde bünyesindeki ağır top imalatçıların, hizmet sektörlerinde hakim olan endekslerden daha hızlı ve daha kapsamlı bir toparlanma yaşayacağına olan algı üzerine son günlerde gördüğü en güçlü toparlanmalardan birini yaşadı. Bu durum ayrıca Almanya’nın, bölgedeki en yüksek test yapma ve en düşük ölüm oranlarına sahip olması ile tıbbi aciliyete verdiği tepkinin – en azından ilk bakışta – komşularına göre daha başarılı olmasına yardımcı oldu.
Buna rağmen DAX, 10.412 puan ile %38,2 düzelme seviyesinin 70 puan gerisinde. Bu Paskalya döneminde temkinli yatırımcılar, ikna edici derecede düşük seviyeler görene kadar Thomas’lara şüpheyle yaklaşmaya devam edecek gibi görünüyor.
Dolayısıyla pozitif bir gelişme, Covid-19 destanında ikinci aşamanın nasıl biteceğine bağlı olabilir. Bu iyileşmenin pürüzsüz olması mümkün değil. Kısıtlamalar uygulandıkları gibi kaldırılacak – parça parça, dur-kalk şeklinde, kıta çapında tutarlı bir mesaj vermeksizin. Yüksek işsizlik veya eksik istihdamın tüketim üzerindeki etkilerini doğru bir şekilde kestirmek hala zor. Piyasalar, Çin’deki ikincil enfeksiyon dalgalarına ilişkin herhangi bir belirtiye karşı özellikle hassas olmaya devam edecek.
Almanya en azından, küçük ve orta ölçekli girişimler için şimdilik sınırsız hükümet kredisi garanti planı, Mittelstand, dahil olmak üzere kapsamlı bir istikrar tedbir paketini seferber etmek için daha fazla mali olanaklara sahip olmanın avantajını görüyor. İptal olan yaz turizm dönemi tüketimi daha çok yerel piyasaya yönelttikçe, muhtemelen, diğer Avrupa pazarlarına göre nispi kazançlarını genişletmeye devam ediyor.
Yine de destek önlemlerine ihtiyaç duyulacak – Federal Çalışma Ajansı Perşembe günü yaptığı açıklamada, 'Kurzarbeit' adı verilen program kapsamında, devlet ücret sübvansiyonlarına başvuran işletme sayısının geçen hafta %40 artarak 650.000'e yükseldiğini bildirdi. Başkan Detlef Scheele, Ajans'ın birkaç haftalık gereken gerçek sübvansiyon seviyesi hakkında henüz güvenilir verilere sahip olmayacağını ancak bunu kullanan kişi sayısının son krizin zirvesi 1,4 milyonu aşacağından emin olduğunu söyledi. Zirve belirsizliği geçmiş olabilir ancak hala acı verici bir şekilde yüksek.